债市要闻科云汇
【李强：要持续用力扩大内需、做强国内大循环，不断形成扩内需的新增长点】
中共中央政治局常委、国务院总理李强10月14日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，要加力提效实施逆周期调节，用足用好政策资源，以改革办法打通堵点卡点。要持续用力扩大内需、做强国内大循环，不断形成扩内需的新增长点。要多措并举营造一流产业生态，综合治理行业无序、非理性竞争，着力构建创新生态圈。
【商务部：对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施】
10月14日，商务部公告，为反制美国对中国采取海事、物流和造船业301调查措施，经国家反外国制裁工作协调机制批准，现公布《关于对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施的决定》，自2025年10月14日起施行。 美国对中国海事、物流和造船业开展301调查并采取措施，严重违反国际法和国际关系基本准则，严重损害中国企业合法权益。韩华海洋株式会社在美相关子公司协助、支持美国政府相关调查活动，危害我国主权、安全、发展利益。 依据《中华人民共和国反外国制裁法》第三条、第四条、第六条、第九条、第十条、第十五条，《实施〈中华人民共和国反外国制裁法〉的规定》第三条、第五条、第八条、第十条规定，经国家反外国制裁工作协调机制批准，中方决定将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司HanwhaShippingLLC、HanwhaPhillyShipyardInc.、HanwhaOceanUSAInternationalLLC、HanwhaShippingHoldingsLLC和HSUSAHoldingsCorp.列入反制清单，并采取以下反制措施：禁止我国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动。
【央行：10月15日将开展6000亿元买断式逆回购操作】
中国人民银行10月14日发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行将于10月15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。记者了解到，10月份将有5000亿元6个月期买断式逆回购到期。此次操作意味着，截至15日，当月6个月期买断式逆回购加量续作1000亿元。这是中国人民银行本月进行的第二次买断式逆回购操作。10月9日，中国人民银行已开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作。中国人民银行已连续第五个月开展买断式逆回购加量续作。东方金诚首席宏观分析师王青认为，这一方面有助于满足企业和居民的融资需求，助力政府债券发行；另一方面释放了数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳定市场信心。
【央行：将保持汇率弹性强化预期引导防范汇率超调风险】
中国人民银行货币政策司负责人表示，“十四五”时期我国外汇市场展现出较强韧性，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，为我国自主实施货币政策、稳定金融市场营造了有利条件。五年来我们稳步深化汇率市场化改革，人民币汇率弹性明显增强，年化波动率均值保持在4%左右，双向波动成为常态。在面对主要经济体货币政策大幅调整等情况时，人民币汇率均能在一定时间内恢复均衡，有效发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。展望未来，我国宏观经济基本盘稳固，国际收支有望保持自主均衡，中长期汇率稳定有坚实基础。但汇率的影响因素是多元的，我们将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
【交易商协会提示做好2025年第三季度科云汇定期报告披露工作】
10月14日，交易商协会公告，截至2025年10月31日债务融资工具处于存续期的发行企业、清偿义务承继方，应于2025年10月31日前披露2025年第三季度财务报表。仅存续定向发行债务融资工具的企业，应比照定向注册发行关于财务信息披露的要求披露定期报告。发行文件约定为债务融资工具提供信用增进服务的机构（以下简称“增进机构”）应当比照其提供信用增进服务的企业相关披露时间要求披露2025年第三季度财务报表。预计不能按期披露的企业及增进机构，应于2025年10月31日前披露未按期披露定期报告的说明文件，并于定期报告编制完成后尽快补充披露，披露上述说明文件不能豁免定期报告披露义务。存续期管理机构应提前摸排上述情况，并告知中国银行间市场交易商协会。
【昨日现券收益率明显下行专家称10年国债1.75%、1.70%点位可能仍是阻力位】
10月14日，早盘债市空头情绪占主导，悉数回吐11日下行收益，30年国债收益率再度回到2.14%的高点，10年国债也一度上行1.3bp至1.78%。股市开盘后，权益市场连续走弱，中长端利率开始缓步下行。午后股市跌幅扩大，以券商、保险为代表的买盘开始发力，市场情绪实现“由空到多”的切换，债市收益率加速下行，尾盘10年、30年国债活跃券收益率分别收于1.75%、2.11%，分别较前一日下行0.85bp、0.90bp。
解读：有专家表示，股市调整、债市流动性宽松，叠加中美贸易的不确定性，共同催化了昨日债市的修复行情。往后看，债市收益率下行的持续性有待观察，很大程度上也取决于股市行情的发展，10年国债1.75%、1.70%这些点位可能仍是阻力位。
【逼近业内预测年内高值！宽幅震荡下，9月债市现券收益率创今年次高】
进入四季度，债市多空博弈渐烈。与去年债市单边走牛的行情相比，今年以来债市呈现宽幅震荡的特征（年初至今震荡区间已约30bps），“波段难做”愈发成了多家行债券自营团队普遍感受。记者查阅全国银行间同业拆借中心数据，从债券现券买卖的表现看，各期限品种债券收益率震荡上行成了一个很难忽略的现象：9月，股份行、城商行和农商行的现券买卖到期收益率均站上1.8%上方，分别为1.8093%、1.8058%、1.8437%，均较上月的1.7%-1.8%区间不同程度抬升，均创出继今年3月以来的次高。
【交易所国债又现“过山车”行情，盘中涨超10%，触发临停】
交易所国债昨日又现“过山车”行情。“25国债03”开盘即大涨超10%，触发半小时的停牌。恢复交易后，“25国债03”又迅速抹去了涨幅。有交易员解释称，上午“25国债03”的成交量只有2700手，驱动涨停和下跌的交易各只有100手。这既可能是个人投资者行为，也可能是机构投资者“左右手倒腾”所致。业内人士认为，交易所国债行情异动不会影响国债利率的定价状态，而非银机构投资者应重视交易所市场的参与。
【信用债“短强长弱”，一级市场发行规模环比缩水75%】
一级市场在国庆前后遭遇显著收缩。Wind数据显示，剔除国庆假期，9月29日至10月12日，信用债发行规模仅1413.62亿元，较节前一周环比骤降75.82%。分品种看，产业债、城投债、金融债发行规模分别环比减少75.75%、72.63%、79.11%，此外有3只债券取消发行。在业内人士看来，此次供给收缩更多源于季节性因素而非信用风险担忧，与4月市场形成对比，彼时信用债单月成交金额达71139.64亿元，虽同比下降5.87%，但发行端未出现如此剧烈的季节性收缩。二级市场方面，假期节后机构抱团短端高等级品种现象明显，市场呈现“短强长弱”的分化格局。截至10月12日，1年期AAA级信用债收益率较节前一周下行8BP，而5年期AAA级城投债收益率反而上行3.07BP，其中高等级品种修复更明显，1年期AAA级中票信用利差收窄6.73BP，而AA级品种仅收窄2BP左右。
【多路资本出手驰援缓解银行转债到期压力】
浦发银行10月13日晚发布公告称，收到中国移动通信集团广东有限公司的通知，中国移动通过可转债转股形式增持公司普通股股份。在此之前，中国东方资产管理股份有限公司、信达投资有限公司也曾出手驰援，通过二级市场购入普通股及可转债转股等形式增持浦发银行。业内人士指出，在大规模银行转债到期情况下，东方资产、信达投资以及中国移动等通过资本运作，不仅为浦发银行化解了短期兑付风险，也拓宽了银行资本补充渠道，为实体经济注入更强动能。
【上市公司理财投资“降温”，三季度配置规模环比降四成至1810亿元，多家公司利用闲钱“炒股”】
上市公司理财配置三季度出现显著降温。据wind统计数据，三季度，上市公司购买理财产品总金额为1810.81亿元，环比缩减超4成。从具体产品类型来看，除投资公司理财及逆回购购买金额出现小幅增长外，各主要理财品种投资规模普遍出现不同程度的下滑，但调整幅度存在明显差异。结构性存款虽然仍保持55.6%的主导地位，但其配置规模从二季度的2030.28亿元下降至1007.25亿元，降幅超过50%；银行理财从327.25亿元降至262.17亿元，降幅19.9%；信托产品和基金专户分别下滑59.4%和62%。与上市公司购买理财产品规模降温形成鲜明对比的是，三季度，易点天下、和顺石油等多家上市公司发布利用自有资金进行证券投资的公告，在业内看来，此举侧面反映出对资本市场的看好。
【融创境外债重组获高票通过，下月将迎法院裁决】
10月14日，融创中国控股有限公司发布公告，在当日举行的境外债重组计划会议中，合计共有1492名债权人投票，其中1469名债权人投票赞成重组计划，赞成票人数占比达98.5%，对应债务金额支持率94.5%。至此，融创境外债重组方案已赢得所需大多数计划债权人批准，高票数更显示出债权人对重组方案的充分认可，对公司经营恢复的充足信心。公告明确，香港高等法院将于11月5日举行聆讯，对其重组方案作出最终裁决。
【碧桂园将于11月举行境外债务重组计划投票】
碧桂园10月13日晚间在港交所公告，将于11月5日召开计划会议，债权人将对境外债务重组计划进行投票。如在计划会议上获得批准，计划随后须获得法院的批准和认许。计划认许聆讯定于12月4日进行。
【贵州省拟发行52.9993亿元特殊再融资债券用于偿还存量债务】
贵州省财政厅计划于2025年10月21日发行政府债券，总发行规模为363.824亿元，其中52.9993亿元特殊再融资债券用于偿还存量债务。
【美国10年期公债收益率自9月17日以来首次跌至4%】
贸易局势再度加剧造成避险情绪升温，刺激了债券的需求，10年期美国公债收益率近一个月来首次跌至4%。 收益率一度下跌3个基点，至略低于4%。其他期限的美国公债也上涨；2年期公债收益率下跌3个基点至3.47%，约为4月以来的最低水准。
【美联储主席鲍威尔：美联储可能在未来几个月结束缩减资产负债表】
美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示央行可能在未来几个月结束缩减资产负债表。这位美联储主席还表示，劳动力市场预期持续恶化，这一信息支撑了投资者对本月再次降息的预期。鲍威尔周二在为费城全美商业经济协会活动准备的讲话中表示，“我们长期以来阐释的计划是，当准备金略高于我们判断的与充足状况相符的水平时，就将停止缩表。”鲍威尔表示，“我们可能会在未来几个月内接近这一水平，我们正在密切关注各种指标，以为这一决策提供信息。”
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，10月14日以固定利率、数量招标方式开展了910亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量910亿元，中标量910亿元。当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放910亿元。
信用债事件
■防城港文旅：因建设工程施工合同纠纷被诉，涉案金额7836.92万元；
■如意集团：因涉嫌信披违法违规被证监会立案；
■宝马中国资本：两笔熊猫债券将续发，拟发行金额上限合计30亿元；
■武汉水务集团：公司董事长黄思涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查；
■世茂建设：新增重大诉讼且累计未能清偿债券本息约20.0亿元；
■中诚信国际：上调吉林省国有资本运营集团主体信用评级至AAA，评级展望稳定；
■合景控股、广州天建：“H20合景6”等4只境内债自10月15日开市起复牌；
■青海融鑫实业发展：退出融资平台，不再承担政府融资功能；
■平安租赁：新增借款214.77亿元，占2024年末净资产51.75%；
■25东风K3：10月28日召开持有人会议审议吸收合并及债务承继议案；
■常州地铁集团：48.63%股权被转至常州市政府；
■中国银河：获中国证监会同意公开发行不超过150亿元短期公司债券；
■湖南高速公路集团：取消发行“25湘高速MTN019”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
周二，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.1BP报1.3141%，7天期下行1.81BP报1.4314%，14天期下行2.92BP报1.4549%，创2023年1月以来新低；1月期下行3.44BP报1.508%，创逾一个月新低。
隔夜shibor报1.3150%，上涨0.10个基点；7天shibor报1.4230%，下跌2.40个基点；14天shibor报1.4450%，下跌2.10个基点；1月shibor报1.5600%，上涨0.30个基点；3月shibor报1.5810%，上涨0.10个基点。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001持平报1.36%；FR007持平报1.48%；FR014跌1.0个基点报1.51%。
银银间回购定盘利率表现分化。FDR001涨1.0个基点报1.32%；FDR007持平报1.45%；FDR014跌2.0个基点报1.45%。
【利率债|债市收益率午后下行，10年国债收益率接近1.75%】
周二，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.34%报114.760元，10年期主力合约涨0.11%报108.170元，5年期主力合约涨0.10%报105.775元，2年期主力合约涨0.02%报102.384元。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率下行0.9bp报1.752%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.05bp至1.9325%，30年期国债活跃券2500002收益率下行1.15bp至2.1025%。
业内人士指出，当前影响债券市场最主要的因素是基本面存在一定脱敏。对于政策面，比如基金税改的政策，10年国债的定价也体现比较充分。10年国债在1.8%左右可以积极介入，但不建议追涨。如果下行到1.7%左右，不建议用大幅仓位去追，整个区间仍然保持1.7%到1.85%窄幅区间震荡。可关注新老券的套利，包括30年的新老券套利；还有曲线套利，如10年和5年之间价差的收敛状态。
【信用债|信用债窄幅波动，全天成交超1200亿元】
周二，信用债窄幅波动，各期限信用债收益率多数小幅下行，信用利差多数收窄，全天成交超1200亿元。万科债券反弹，“22万科02”、“22万科04”涨超1%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.04个基点报1.7315%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.04个基点报1.8915%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.29个基点报1.7537%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.29个基点报1.8746%。
涨幅超2%的信用债共1只，其中“22环天小微债02”、“22万科02”、“20宜宾国资02”涨幅居前，分别涨2.79%、1.85%、1.62%，分别成交5135.27万元、67.45万元、4202.69万元。
跌幅超2%的信用债共6只，“24浙控K1”、“25青岛地铁MTN001B”、“24渝高速MTN005”跌幅居前，分别跌4.28%、3.65%、3.48%，分别成交0.39万元、2012.99万元、3971.68万元。
高收益债：共140只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22赣州发展MTN003”、“23万州经开MTN005”、“23拉萨城投MTN001”收益率居前，分别为7.93%、7.79%、7.56%，分别成交2008.49万元、6198.18万元、1015.17万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌6.8个基点报4.589%】
周二，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌6.8个基点报4.589%，法国10年期国债收益率跌7.4个基点报3.393%，德国10年期国债收益率跌2.6个基点报2.609%，意大利10年期国债收益率跌4.1个基点报3.391%，西班牙10年期国债收益率跌4.4个基点报3.134%。
【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌3.54个基点报3.489%】
周二，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌3.54个基点报3.489%，3年期美债收益率跌4.70个基点报3.486%，5年期美债收益率跌4.17个基点报3.606%科云汇，10年期美债收益率跌2.50个基点报4.028%，30年期美债收益率跌0.67个基点报4.629%。
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